瑞丰配资资产荒拐点将至——9月金融数据前瞻

　　行业动态

　　我们对金融数据预测进行更新。

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　　正文

　　9月信贷数据前瞻：我们预计9月新增人民币贷款约1.7万亿元，高于去年同期的1.6万亿元；贷款余额增速6.8%，增速较上月持平。具体看：

对公贷款：高频基建草根数据显示实体经济信贷需求恢复仍不明显，但9月末票据利率有所上行、高于去年同期，可能主要由于在央行[1]“加大货币信贷投放力度”引导下，银行季末大月贷款放量。我们预计9月对公贷款同比多增，票据贴现同比少增。向前看，9月末政策性金融工具开始落地，四季度信贷“资产荒”环境或将出现拐点（参见报告《详解新一轮政策性金融工具——货币流动性新形势（4）》[2]）。

居民贷款：9月商品房成交小幅回升，消费贷财政贴息政策于9月开始实施，对于零售信贷增长起到一定的提振效果，我们预计9月居民贷款可能同比多增。

　　9月社融数据前瞻：我们预计9月新增社融约3.5万亿元，低于去年同期的3.8万亿元，主要由于政府债券融资拖累；社融存量增速8.7%，增速较上月下降0.1个百分点；其中社融口径的人民币贷款、政府债同比少增，企业债同比多增。社融口径的人民币贷款同比少增，主要由于去年9月非银贷款基数较高。

　　9月货币数据前瞻：9月资本市场表现较好，居民存款活化延续，我们预计货币增速继续提升，预计9月M1/M2增速分别为6.3%/9.0%，增速较上月继续提升。

　　本文摘自2025年10月13日已经发布的《资产荒拐点将至——9月金融数据前瞻》，如需获取全文请联系中金银行团队或登录中金点睛。

　　风险

　　关税政策不确定性，房地产和地方隐性债务风险。

　　图表：9月末票据利率上行